О ГАЗОВОМ ЭКСПОРТЕ ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ

В последнее время в СМИ заметно активизировалось обсуждение достижений и перспектив российской газовой политики. Закрытие «Южного потока», переговоры по «Турецкому потоку», конфликт на Украине, снятие санкций с Ирана и другие новости постоянно подогревают интерес общественности к этому вопросу.

При этом в ходе переговорного процесса между Россией и ЕС при подготовке основных позиционных документов относительно того, в каком направлении будут развиваться газовые рынки, некоторыми чиновниками, преимущественно европейскими, и далекими от газового бизнеса специалистами допускаются системные ошибки. В большей степени это объясняется наличием не вполне глубоких и обстоятельных выводов о состоянии газовых рынков ЕС, об их эволюции и традициях. Навязываемые подходы реформирования и либерализации газового рынка ЕС, которые не всегда учитывали бизнес-интересы обеих сторон, негативное освещение данных вопросов в СМИ – все это настраивает человека, находящего в открытых источниках информацию о происходящем в газовой сфере и в газовом экспорте, на негативный лад.

В этой связи мы решили коротко рассказать о некоторых принципиальных моментах эволюции газовых рынков Европы.

Уникальной характеристикой природного газа как товара является то, что невозможно газ сначала добыть, а потом его продать: газ занимает значительный объем и крайне летуч. Очень затруднительно построить такого размера и такой герметичности резервуары для будущих продаж природного газа. Поэтому с самого начала развития газовых рынков (30-ые гг. 20 века) газоперерабатывающие заводы и распределительные газопроводы строились вблизи крупных промышленных городов: сказывалась необходимость транспортировать природный газ и отсутствие технологий его хранения. Возможные угрозы требования снижения цены со стороны покупателя, на которое продавец вынужден был согласиться, не имея альтернативного варианта сбыта, привели к тому, что вложения в газовую отрасль считалось рискованным. В этой связи компании-владельцы газораспределительных сетей стали заключать договоры на продажу природного газа с оговоркой об эксклюзивном праве на предоставление услуг на оговоренной территории. Благодаря такому эксклюзивному условию был снижен инвестиционный риск, и газовые компании получили возможность привлекать необходимый капитал в свой бизнес.

В результате этого в основу газового бизнеса были заложены следующие принципы:

1. Необходимость обеспечения гарантий окупаемости вложенных инвестиций за счет эксклюзивных прав на поставки;
2. Чрезвычайно долгосрочный характер контрактов с потребителями (от 20 до 40 лет);
3. как следствие принципа 1 распределения рисков, газовые компании стали иметь вертикально-интегрированную структуру.

Отметим полную аполитичность процесса: газовые рынки носили локальный характер, регулирование которых осуществлялось на местном уровне и не являлось инструментом политических игр.

В последующие годы роста спроса на природный газ, годы открытий крупнейших газовых месторождений и формирования газотранспортных сетей долгосрочный характер контрактов, гарантирующих объемы продаж природного газа, дал возможность привлечения заемного финансирования.

Такая жесткая привязка продавца и покупателя требовала сбалансированного разделения рисков. Не останавливаясь подробно на каждом из них, отметим что выделяются три вида рисков: (1) геологический (управлялся сроком действия договора: условие «на истощение» (покупатель обязан приобрести весь добытый объем) либо условие «поставки» (продавец обязан поставить заявленный объем газа); (2) объемный (управлялся заключением договоров с условием «бери или плати»); (3) ценовой риск (управлялся включением в договор формулы цены «издержки плюс», при этом ценовой риск 100% принимает покупатель). Все эти условия до сих пор используются в различных сферах газового бизнеса.

Дальнейшее развитие межтопливной конкуренции в 70-х гг. привело к тому, что ценообразование по формуле «издержки плюс» более не интересовало покупателя, и контракты стали заключаться по так называемому принципу «рыночной стоимости». В силу особенностей транспортировки и жесткой привязки продавца и покупателя в газовой отрасли не существовало мирового рынка, который мог дать ценовой ориентир рыночной стоимости газа. В этих условиях было принято, что рыночной стоимостью газа будет максимальная цена, по которой поставщик может продать газ покупателю, оставаясь при этом конкурентоспособным с другими видами топлива. Сначала при расчете цены использовалась алгоритм вычисления цены, включающий в себя расчет полной стоимости получения энергии из альтернативного вида топлива, расчет цены затрат на добычу, распределение и транспортировку природного газа.

Такой расчет цены природного газа и последующие ее корректировки были необычайно сложны и влекли очень высокие транзакционные издержки. Для обеспечения конкуренции газа по отношению к другим энергоносителям стали использовать различные формулы привязки к ценам заменителей газа. При этом формула привязки формировалась таким образом, чтобы пропорции в ней соответствовали долям рынка видов топлива у конечных потребителей, учитывалась структура потребления газа по секторам, экономические индексы. В силу использования «формул привязки» цены у различных категорий потребителей и стран не могли быть одинаковыми. Они были уникальны и отражали экономическую ситуацию в отдельно взятой стране.

Нельзя забывать, что любой риск «работает в обе стороны»: при росте цены альтернативного топлива росла цена газа для покупателя. Покупателю приходилось платить дороже, однако в условиях всеобщего удорожания энергоносителей это не казалось такой уж большой несправедливостью. Рассмотрим теперь ситуацию падения цены альтернативного топлива. Покупатель рад, а продавец? Продавец уже понес расходы по добыче и транспортировке и находится в весьма незавидном положении!

Нападки на основные положения экспортных контрактов российского природного газа далеки от экономической и бизнес логики. В контрактах с условием «бери или плати» покупатель гарантирует приобретение большей части (6о% и выше) поставляемого газа независимо от того, может ли он реально использовать этот объем или нет. Это условие ограничивает риски объема продавца, являясь одновременно гарантией газа покупателю. В такой сделке продавец соглашается пожертвовать своей будущей возможностью найти других покупателей газа в обмен на обязательство покупателя такой объем газа выкупить. Кроме всего прочего, продавец не может в сжатые сроки создать альтернативный путь транспортировки природного газа и имеет высокую мотивацию к достижению договоренности с покупателем (труба построена, добытый газ складировать нельзя). Жертвой со стороны покупателя является его отказ от возможности сократить свои закупки ниже определенного уровня, а также от перехода на более выгодного продавца (если конечно, такой появится. В газовой отрасли сюрпризы редки). Отдельно отметим, что геологический риск полностью переносится на добывающие компании.

Имея представление «откуда ноги растут» у так раздражающих европейских политиков положений «бери или плати» или привязке к цене нефти, давайте поставим себя на место производителя природного газа (весьма полезное упражнение в любой сфере жизни).

Заменой долгосрочных контрактов с распределением ценовых и рисков объема по мнению далеких от бизнеса специалистов должен стать спотовый рынок и спотовые контракты на условиях немедленной поставки. Естественно, ни о какой гарантии цены или объема газа речи быть и не может. Таким образом резко возрастают риски финансирования проектов, которые финансовые институты не смогут на себя взять или застраховать. Совершенно ясно, что крупный производитель газа абсолютно не желает отправить весь объем трубопроводного газа на спотовый рынок и нести абсолютно все риски и финансовое бремя по организации доставки газа потребителю. И даже возможно будет готов отказаться от добычи части газа.

В свою очередь готов ли крупный потребитель на 100% зависеть от спотового рынка, не имея ни гарантий поставок топлива в требуемом количестве и по разумной цене? Цена на споте отражает спекулятивные ожидания трейдера и риск потребителя определить не сложно: при высоком спросе на газ маржа ограничена только аппетитами трейдера и сдерживается покупательной способностью потребителей. То есть покупатель заплатит не конкурентную по отношению к альтернативным видам топлива цену, а максимально возможную! При снижении цены поставщик может принять решение отложить разработку и добычу газа либо что еще хуже для текущего потребителя —к созданию альтернативных путей продажи газа. Это, в свою очередь, приведет сначала к недопоставке объемов газа без последствий для продавца (обязательств ведь нет!) и недополученными прибылями крупных потребителей. В долгосрочной перспективе опять приведет к росту цены!

На спотовом рынке ценовой риск несет поставщик, а риск объема – покупатель. Полный разворот от исторически отработанной схемы и ни одного плюса.

Что же сейчас торгуется на споте? Неуклонное снижение уровня «бери или плати» в российских контрактах высвободило определенные объемы природного газа, а также на спот пришли текущие невыборки газа покупателями в ходе кризиса (это также стало возможно вследствие того, что Россия постепенно отказывается от эксклюзивной оговорки, запрещающей перепродажу). Чудес не бывает. И пока не будет найден достойный способ управления рисками в газовой отрасли и крупных добычных проектах, к перспективе развития спотовых рынков природного газа можно относиться весьма скептически.

Ольга Шайхлисламова, кэн

Генеральный директор WhiteWaters

Автор имеет более 12 лет опыта работы в нефтегазовой индустрии, в том числе на руководящих должностях в Министерстве энергетики России и ОАО «Газпром»